من الصعب إقناع المستثمرين خلال موسم الأرباح هذا. أعلنت شركة Netflix، عملاق البث المباشر، عن أرباح الربع الأول مساء الخميس، وعلى الرغم من أنها أعلنت عن 9.33 مليون مشترك جديد خلال الربع، وهو أقوى بكثير من 4.84 مليون مشترك متوقع، إلا أن سعر سهمها انخفض بأكثر من 3٪ في التداول بعد ساعات العمل.
لقد سحق نمو المشتركين التقديرات، وكانت التفاصيل الأخرى في التقرير قوية. بلغت إيرادات الربع 9.37 مليار دولار أمريكي، بزيادة 15٪ مقارنة بالربع الأول من عام 2023، وأقوى من 9.26 مليار دولار أمريكي التي توقعها المحللون. وبلغت ربحية السهم 5.28 دولارًا، مقابل 4.52 دولارًا متوقعًا. ارتفع الدخل التشغيلي بنسبة 54٪ عن الربع الأول من عام 2023، ليصل إلى 2.63 مليار دولار أمريكي، متجاوزًا التقديرات البالغة 2.43 مليار دولار أمريكي. إضافة إلى ذلك، كان هامش التشغيل، وهو مقياس رئيسي للربحية، أعلى أيضًا من المتوقع عند 28.1%، مقابل 25.7% المتوقعة.
ما العيب في أرباح Netflix؟
كانت المشكلة في تقرير الأرباح هي توقعات الربع الثاني. وقدرت Netflix أن الإيرادات ستصل إلى 9.49 مليار دولار، أي أقل قليلاً من 9.51 مليار دولار التي توقعتها السوق. يعد هذا تناقضًا بسيطًا، وبالعودة إلى بداية العام، كان من الممكن تجاهله أو تجاهله بسهولة. الآن، هناك الكثير من التركيز على التقييمات والربحية والقدرة على تنمية الإيرادات في بيئة غير مؤكدة بحيث لا يتجاهل السوق أي خطأ في توقعات الإيرادات.
ومن الممكن أن يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة أيضًا إلى زيادة تكاليف تمويل الديون
كانت هناك بعض التفاصيل الأخرى في تقرير الأرباح التي قد تثير قلق المستثمرين. وتتوقع الشركة أن يتباطأ نمو المشتركين في الربع الثاني، ولكن هذا يميل إلى الحدوث تاريخيًا، ويعتبر مشكلة موسمية، قبل أن ترتفع أعداد الاشتراكات مرة أخرى في النصف الثاني من العام. لا يزال لدى الشركة عبء ديون ضخم يبلغ 14 مليار دولار، وقد عززت تسهيلاتها الائتمانية المتجددة من مليار دولار إلى ثلاثة مليارات دولار. وهذه علامة على رغبة الشركة في الاستثمار والنمو، ومع ذلك فهي تقوم أيضًا بتوسيع خطوطها الائتمانية في وقت باهظ الثمن، مع احتمال بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لبقية العام. بالإضافة إلى ذلك، قد تكون هناك مخاوف بشأن إعادة تمويل ديونها الحالية بأسعار فائدة أعلى، مما قد يزيد من تكاليف تمويل ديونها في الربع القادم.
التحضير لأوقات أصغر في Netflix؟
ليس لدى الشركة أي خطط لإعادة شراء الأسهم، وهو ما يعد عادةً بمثابة حافز للمستثمرين، حيث أنهم يقدرون “مرونة الميزانية العمومية”. في حين أن Netflix تضيف حاليًا عددًا كافيًا من المشتركين وتحقق إيرادات قوية، فإن هذا يشير إلى أن الشركة تستعد لأوقات أقل صعوبة، ربما عندما لا توفر حملتها على مشاركة كلمات المرور مثل هذه الزيادة الإيجابية في تقارير أرباحها.
Netflix: لا يزال رائد المحتوى
وبالنظر إلى المستقبل، تعهدت الشركة بتحسين تنوع وجودة محتواها. مع نمو الشركة، تقدر الآن أن نصف مليار شخص يشاهدون Netflix، وسوف تحتاج إلى تغيير محتواها للاستفادة من الأسواق الجديدة والتفضيلات الثقافية وما إلى ذلك. في الربع الأول، كان العرض الأكثر مشاهدة هو Griselda، وشملت العروض الناجحة الأخرى One Day و السادة الأفاضل.
يعد قطاع البث المباشر كبيرًا ويشكل 38.5% من إجمالي مشاهدات التلفزيون الأمريكية في شهر مارس، وكان لـ Netflix حصة 8.1% منها. ذكرت Netflix أنها حصلت على الفيلم الأول الذي يتم بثه لمدة 8 من أول 11 أسبوعًا من هذا العام، والمسلسل الأصلي رقم واحد لمدة 9 من أول 11 أسبوعًا من هذا العام. يمكنك أن ترى لماذا يصعب على المنافسين اللحاق بالركب. على الرغم من انخفاض سعر سهم Netflix، إلا أنها لا تزال تنتج منتجًا عالي الجودة يريده الناس. أيضًا، يعاني بعض منافسيها، بما في ذلك Prime وParamount، في حين أن الطفل الجديد في المنطقة، Peacock، يؤدي أداءً جيدًا في الفوز بالمشتركين ولكنه لا يزال في مرحلة التطوير، لذلك لا يشكل تهديدًا مباشرًا لـ Netflix في الوقت الحالي.
Netflix: تحويل تركيزها بعيدًا عن نمو المشتركين
وقالت Netflix أيضًا إنها ستغير كيفية الإبلاغ عن نتائجها اعتبارًا من عام 2025. وقد تم إصدار أرقام المشتركين ربع السنوية، وبدلاً من ذلك ستركز الشركة على الإيرادات والدخل التشغيلي، إلى جانب ربحية السهم وهامش التشغيل والتدفق النقدي الحر. ويرجع ذلك جزئيًا إلى النمو في مصادر الإيرادات المتعددة، وليس فقط في المشتركين. على سبيل المثال، تنمو الأعمال الإعلانية بقوة، ومن المتوقع أن تتوسع في عام 2025. ويبقى أن نرى ما إذا كان يمكنها تعويض النمو الهائل الذي أحدثته حملة قمع كلمات المرور أم لا.
هل مبالغة في تقدير قيمة Netflix؟
شهد سعر سهمها ارتفاعًا قويًا خلال الأشهر الستة الماضية، وارتفع بأكثر من 50%، على الرغم من أن سعر سهم Netflix واجه صعوبات مؤخرًا، وانخفض بنسبة 2.8% في الأسبوع الماضي. تبلغ نسبة السعر إلى الربحية أكثر من ضعف النسبة الإجمالية لمؤشر S&P 500 وتبلغ 42.5. وبالتالي، إذا كنت تريد امتلاك Netflix، فيجب عليك دفع ثمنها.
ولهذا السبب تجاهل المستثمرون بيانات الأرباح: فهناك أجزاء أرخص في السوق، ولم يحققوا أهداف الإيرادات المستقبلية، وتركيزهم على الإعلان باعتباره المحرك الكبير التالي للإيرادات يمكن أن يأتي عندما يعاني الاقتصاد ويدخل في دورة انكماش دورية. يتطلع المستثمرون إلى ما هو أبعد من هذه الأرقام ونحو مستقبل تتجاوز فيه Netflix ذروتها في نمو المشتركين والإيرادات. وبالتالي، ما لم تنتعش معنويات السوق على المدى القريب، فيمكننا أن نشهد صراعًا في أسعار أسهم Netflix.
يُنظر إلى Netflix على أنها بداية موسم أرباح التكنولوجيا، وهي تذكير بالمستوى المرتفع الذي حددته السوق لأرباح الربع الأول. يمكن أن تكون التقارير ممتازة بشكل عام، ولكن أي ضعف في التوجيهات المستقبلية يتم استخدامه كذريعة للبيع.