- يرتفع زوج دولار/ين USD/JPY بلا هوادة مع تغلب قوى السوق على محاولات التدخل.
- يكتسب الدولار الأمريكي قوة في جميع المجالات مع انحراف أسعار الفائدة في الولايات المتحدة عن الاتجاه العالمي.
- أدت بيانات الأجور اليابانية الضعيفة إلى تراجع خطة بنك اليابان لرفع أسعار الفائدة لدعم الين.
يتم تداول زوج دولار/ين USD/JPY مرتفعًا بنسبة 20% عند مستويات 155.80 يوم الخميس، حيث يواصل الدولار الأمريكي ارتفاعه من أدنى مستوياته في 3 مايو.
قوة الدولار واسعة النطاق على الرغم من أن الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني (USD/JPY) يرتفع بشكل أسرع من مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) – ربما بسبب انخفاض قيمة الين الياباني (JPY) أكثر من معظم العملات بعد صدور بيانات الأجور الضعيفة من اليابان.
إن عدم وجود ضغوط تضخمية في اليابان يعني أن بنك اليابان (BoJ) لا يمكنه رفع أسعار الفائدة لدعم الين، وهذا بالإضافة إلى توقعات ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة بسبب النشاط الاقتصادي القوي، يشير إلى توقعات صعودية لزوج دولار/ين USD/JPY. .
كل شيء نسبي
تشير أحدث التعليقات الصادرة عن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي إلى أنهم يؤيدون إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول بسبب التضخم المرتفع بشكل عنيد. وهذا هو أحد العوامل التي تدعم الدولار، حيث أن أسعار الفائدة المرتفعة تعزز العملة لأنها تولد تدفقات أكبر لرأس المال الأجنبي.
هناك عامل آخر يدعم الدولار الأمريكي وهو الاختلاف الذي يفتحه موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي مع البنوك المركزية الكبرى الأخرى.
“تستمر القصة النسبية في دفع الدولار (الأمريكي) إلى الأعلى. ونظرًا لغياب أي بيانات اقتصادية أمريكية رئيسية، فإننا نرجع هذه المكاسب إلى التطورات في بقية العالم. بالنسبة لسوق العملات، يتعلق الأمر دائمًا بالقصة النسبية، وهنا أظهرت البنوك المركزية الأخرى حتى الآن عدم الرغبة في أن تكون متشددة مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي. أولاً، قدم بنك الاحتياطي الأسترالي تعليقًا محايدًا. بعد ذلك، قام البنك المركزي السويدي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ليصبح ثاني بنك مركزي رئيسي يخفض أسعار الفائدة (بعد سويسرا). من التالي؟” يقول براون براذرز هاريمان في مذكرة يوم الخميس.
منذ كتابة هذا التقرير، أعلن بنك إنجلترا عن موقفه الحذر، مع اعتراض اثنين من أعضاء مجلس الإدارة – ارتفاعًا من المرة الأخيرة – والتصويت لصالح خفض سعر الفائدة بدلاً من ذلك. أدى القرار إلى انخفاض زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي وانخفاض قيمة الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي.
النمو في الولايات المتحدة سليم
إن التوقعات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيحتاج إلى إبقاء أسعار الفائدة أعلى لفترة أطول لا تدعمها “الجاذبية” فحسب، بل مدعومة بتوقعات قوية نسبياً للنمو في الولايات المتحدة.
لا يزال النمو الاقتصادي الأمريكي في الربع الثاني قويًا وفقًا لنماذج التنبؤ الآني المختلفة التي تعطي تقديرات فورية للنمو.
“يتتبع نموذج الناتج المحلي الإجمالي الخاص ببنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا نمو الربع الثاني عند 4.2% معدل SAR وسيتم تحديثه يوم الأربعاء المقبل بعد البيانات. وفي مكان آخر، يتتبع نموذج Nowcast الخاص ببنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك نمو الربع الثاني عند 2.2% SAR وسيتم تحديثه غدًا، كما يقول BBH.
وتشير النماذج إلى استمرار الضغوط التضخمية الناجمة عن النشاط الاقتصادي، الأمر الذي سيزيد من تأخير قرار خفض أسعار الفائدة، مما يحافظ على قوة الطلب على الدولار الأمريكي.
الين الياباني يتأثر بالبيانات الضعيفة
يتم تشجيع التوقعات الصعودية لزوج دولار/ين USD/JPY بشكل أكبر من خلال الين المنهك الذي لا يزال معوقًا بسبب البيانات الضعيفة.
جاءت بيانات الأرباح النقدية الاسمية في اليابان في شهر مارس أقل بكثير من التقديرات عند 0.6% على أساس سنوي (مقابل 1.4% المتوقعة) وأقل من 1.5% في الشهر السابق. وفي الوقت نفسه، انخفضت الأرباح النقدية الحقيقية بنسبة 2.5% على أساس سنوي في حين كان من المتوقع انخفاض بنسبة 1.4% وتم تسجيل انخفاض بنسبة 1.8% في فبراير.
وكانت هذه البيانات هي أضعف قراءة للأرباح النقدية الحقيقية منذ نوفمبر، وتشير إلى القليل جدًا من ضغوط الأجور.
ونظرًا لتركيز بنك اليابان على محاولة رفع الأجور للهروب من دوامة الانكماش، تشير البيانات إلى أن “عملية التضييق التي يقوم بها بنك اليابان ستكون تدريجية”، وفقًا لـ BBH.
“.. نشك في أن بنك اليابان سوف يقوم بتشديد السياسة النقدية أكثر مما تم تسعيره حاليًا (30 نقطة أساس من الارتفاع في عام 2024).” أولا، التضخم الأساسي في اليابان في اتجاه هبوطي قوي. ” يقول BBH.
وكما أشار العديد من المحللين بالفعل، ما لم تتمكن السلطات اليابانية من الجمع بين التدخل المباشر لدعم الين مع رفع أسعار الفائدة، فلن يكون لديها القوة اللازمة للتغلب على قوى السوق وسيستمر زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني في الارتفاع.
وعلى هذا فإن التحذيرات الأخيرة التي أطلقها محافظ بنك اليابان كازو أويدا بأن الاستجابة السياسية قد تكون مطلوبة إذا أثرت أسعار صرف العملات الأجنبية على اتجاه التضخم، تبدو وكأنها تهديد أجوف لأنه لا يملك البيانات التي تدعم أقواله بالأفعال.